스페이스X IPO 800억弗, 78% 이미 다른 데 약속됐대요

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스페이스X가 사상 최대 규모의 기업공개(IPO)를 추진 중이다. 목표 조달액은 800억 달러, 한화 약 110조 원. 시장은 술렁이고 있다. 그런데 정작 일반 투자자들이 이 중 실제로 기대할 수 있는 몫은 얼마나 될까?

포춘이 5월 28일(현지시간) 단독 보도한 내용에 따르면, 스페이스X IPO로 조달되는 800억 달러 중 78%가 이미 용처가 정해져 있다. 부채 상환, 내부자 지분 매입, 기존 계약 이행 등에 묶여 있어 실제 회사 성장과 운영에 투입될 자금은 전체의 22%에 불과하다는 계산이다.

포춘은 이 구조가 일반 공모 투자자들에게 상당히 불리한 조건이라고 지적했다. 투자자들은 신규 성장 동력에 베팅한다고 생각하지만, 실제로는 기존 채권자와 대주주의 엑시트(exit)에 자금을 대는 구조에 가깝다는 설명이다.

모닝스타는 같은 날 “스페이스X IPO 투자자들에게 기다리는 것은 비우호적 주주 정책의 긴 목록”이라는 제목의 분석을 내놓았다. 지배구조 측면에서 슈퍼의결권, 이사회 독립성 부족 등 일반 공모주 투자자의 권리가 제한될 가능성이 크다는 경고다.

24/7 월스트리트는 역사적 데이터를 들어 더욱 신중한 접근을 주문했다. 역대 최대 규모 IPO들이 상장 1년 후 평균 32% 하락했다는 수치를 제시하며, “스페이스X의 1조 7,500억 달러 밸류에이션이 지속될 가능성은 낮다”고 분석했다.

반면 모틀리풀은 “스페이스X IPO 주식이 평생을 바꿀 수 있을까?”라는 낙관적 질문을 던지며 장기 투자 관점을 강조했다. 짐 크레이머 역시 더스트리트를 통해 “스페이스X IPO에 대한 새로운 대담한 전망”을 제시하며 긍정적 시각을 유지했다.

투자 심리의 온도 차는 암호화폐 시장에서도 나타났다. 코인데스크에 따르면 Hyperliquid의 스페이스X 프리IPO 계약이 28일 45% 급락하며 150만 달러를 청산했다.

필자가 보기에는 이번 포춘의 보도로 스페이스X IPO의 핵심 질문이 ‘얼마짜리인가’에서 ‘누구를 위한 IPO인가’로 옮겨가고 있다. 공모가 밴드 확정과 기관 수요예측 결과가 나오는 향후 수주가 진짜 시험대가 될 전망이다.