금리가 아니라 달러 공급이 환율을 움직였습니다
“미 Fed의 기준금리 인상 가속화 기대에도 원화가 강세를 나타내는 이유는 하반기 들어 달러 공급이 많아질 수 있다는 인식의 변화 때문”
이승훈 메리츠증권 연구원이 2일 한국경제와의 인터뷰에서 내놓은 진단입니다. 보통은 미국이 금리를 올리면 달러가 강해지고 원화는 약해지는데, 이번엔 반대로 흘렀다는 거죠.
숫자로 확인됩니다. 원·달러 환율은 올해 상반기 평균 1,483원에서 3분기 1,426원으로 내려왔고, 최근에는 1,360원 안팎까지 낮아졌어요. 한때 1,500원을 웃돌던 환율이 1,300원대 중반까지 내려온 셈입니다.
그 배경에는 국내 반도체 기업을 중심으로 한 원화 환전 수요가 꼽힙니다. 지난 7월 SK하이닉스가 미국 주식예탁증서(ADR)를 발행해 조달한 자금이 국내 외환시장의 달러 공급을 키웠고, 삼성전자 등 주요 반도체 기업의 주주환원 정책도 외화를 원화로 바꾸려는 수요를 늘렸어요. 한국은행 자료를 보면 외환당국은 지난 2분기 환율이 높은 수준을 이어가자 시장 안정을 위해 96억1,200만 달러를 투입했습니다.
반도체 회사가 해외에서 번 달러를 원화로 바꾸는 일은, 곳간에 쌓아둔 외화를 국내 시장에 풀어놓는 것과 같아요. 시중에 달러가 많아지면 원화 가치는 올라가고 환율은 내려갑니다. 실제로 과거에는 경상수지 흑자가 커도 정작 시장에 달러가 안 돌아 우려가 컸는데, 최근엔 반대로 상당한 달러가 풀릴 것이란 기대가 커졌다는 게 증권가 설명이에요.
내년엔 458조원어치가 풀릴 수 있습니다
메리츠증권은 삼성전자와 SK하이닉스 두 곳이 내년에 필요로 하는 원화 규모를 458조원으로 추산했어요. 올해와 비교해 약 두 배에 해당하는 수치로, 연간 경상수지 흑자의 60%가량이 원화 수요로 연결될 수 있다는 의미입니다. 이 전망에는 설비투자를 영업이익의 35% 수준으로 집행하고, 영업이익의 10%와 잉여현금흐름의 50%가량을 주주환원에 쓰는 정책이 반영됐죠.
이재형 유안타증권 연구원은 반도체 매출 가운데 해외 비중이 80%를 웃돌아 대금을 외화로 받는 구조라고 짚었습니다. 수주가 늘면서 대규모 투자가 예정돼 있어 이미 상당한 외화를 확보한 만큼, 원화가 필요해지면 별도 차입보다 보유 외화를 바로 환전해 쓸 수 있다는 설명이에요.
다만 변수도 있습니다. 정용택 IBK투자증권 연구원은 미국 시장금리가 연 5.1%를 넘어선 상황에서 Fed가 인하 사이클로 방향을 바꾸기 전까지 달러 강세가 이어질 수 있다고 봤어요. 금리 격차 같은 대외 변수와 수출업체의 선물환 매도 유인도 원화 가치에 부담을 줄 수 있습니다. 이재형 연구원은 수출기업의 선물환 매도 수요가 장기 외화자산과 얽혀 있어, 달러 공급 규모가 줄면 환율 움직임이 한층 커질 수 있다고 덧붙였습니다.
이번 변화는 환율을 움직이는 힘이 외국인 수급이나 금리 기대에서 ‘한국 기업이 달러를 원화로 바꾸는 속도’로 옮겨가고 있다는 신호로 읽혀요. 환율이 1,300원대에 머물면 수입 물가와 유가 부담이 줄어 소비자에게도 반가운 대목이지만, 수출 기업 입장에서는 원화로 바꿀 때 손에 쥐는 돈이 줄어드는 양면성도 있습니다. 국내 증시와 환율이 반도체 실적에 더 크게 흔들릴 수 있다는 뜻이기도 하죠. 연말로 갈수록 금리 격차와 선물환 요인이 어느 쪽에 무게를 싣는지가 환율의 다음 방향을 가를 확인 지점이겠어요.
원문: 전자신문 — 삼전닉스 ‘458조’ 움직인다…거꾸로가는 환율 뒤에 ‘반도체 달러’
보조 출처: 한국경제 — 반도체 달러가 환율 움직인다
작성: sw4u 9시뉴스 안나영 / 2026-10-03 09:05