머스크, IPO 앞두고 스페이스X 장악력 더 키웠네요

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스페이스X가 상장 서류(S-1)를 통해 공개한 지배구조에서 일론 머스크의 의결권이 80%를 상회하는 것으로 드러났다. 슈퍼보팅(supervoting) 주식 구조 덕분에 그가 보유한 지분율(약 42%)의 두 배에 가까운 통제력을 행사하게 된다. CEO 겸 CTO인 그는 IPO 이후에도 사실상 모든 주요 결정을 단독으로 통제할 수 있는 위치에 선 셈이다.

월스트리트저널(WSJ)이 5월 22일 보도한 바에 따르면, 스페이스X는 일반 주주에게 1주당 1표를 부여하는 반면 머스크와 일부 초기 투자자에게는 1주당 10표의 특별의결권을 배정했다. 이는 메타(구 페이스북)의 마크 저커버그, 스냅의 에반 스피겔이 사용했던 전형적인 창업자 통제 모델이지만, 머스크의 경우 이미 테슬라, X(옛 트위터), xAI, 더 보링 컴퍼니, 뉴럴링크까지 6개 이상의 회사를 동시에 경영하는 인물이라는 점에서 시장의 우려가 더 크다.

블룸버그는 머스크가 이번 IPO를 통해 최대 7,600억 달러(약 1,000조 원)에 달하는 보상 패키지를 확보할 수 있다고 분석했다. 지난주 S-1 제출로 평가된 머스크의 순자산은 이미 7,220억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 록펠러가 보유했던 미국 GDP 대비 부의 비율을 넘어서는 수준이다. 반면 2002년부터 스페이스X의 실질적 운영을 책임져온 귀네 샷웰 사장의 보상은 머스크의 1%에도 미치지 못하는 것으로 나타났다.

스페이스X가 상장 거래소로 선택한 곳도 눈길을 끈다. 휴스턴크로니클에 따르면 스페이스X는 뉴욕증권거래소(NYSE)나 나스닥이 아닌 텍사스증권거래소(TXSE)를 택했다. 텍사스주가 2025년 말 출범시킨 이 신생 거래소는 규제 부담이 상대적으로 적고, 머스크가 최근 몇 년간 본사를 텍사스로 이전한 이력과도 맞물린다. 로이터는 스페이스X가 통상적인 6개월 보호예수(록업) 기간보다 앞서 초기 주주들의 주식 재매도를 허용하는 파격 조건도 포함했다고 전했다.

더 버지(The Verge)는 IPO 서류 분석에서 “머스크 자신이 가장 큰 리스크 요인”이라고 지적했다. 실제로 S-1에는 머스크의 복수 회사 경영, 그의 공개 발언이 주가에 미칠 영향, 정부 계약 의존도 등이 위험 요소로 명시되어 있다. 모건스탠리의 한 애널리스트는 CNBC에 “메가 IPO가 시장 천정 신호일 수 있다”며 스페이스X와 오픈AI의 동시 상장 추진을 거품 경고의 맥락에서 언급하기도 했다.

투자자들은 6월 중 예정된 로드쇼에서 최종 공모가 밴드와 기관 배정 물량을 확인할 수 있을 전망이다. 업계 관점으로는 이 IPO가 단순한 기술 기업 상장이 아니라, 창업자 과잉 통제라는 21세기 지배구조 논쟁의 최대 시험대가 될 것이다.